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印度央行決策下半年成長關鍵(經濟日報 )

2017/07/05

印度央行決策下半年成長關鍵

2017-07-04 00:00 經濟日報編譯黃智勤

印度下半年的景氣將分成兩個階段。統一全國銷售稅率的「產品與服務稅」（GST）上路後，印度經濟可能會先經歷一段充滿不確定性的適應期。接下來，隨著GST的衝擊消褪，景氣將逐漸復甦，印度央行將降息支撐成長、鄉村經濟也將好轉。

印度下半年經濟成長率將達到7.2%，優於上半年的6.6%。由於通膨率未達目標值，印度央行10月預料將降息2碼。不過，印度經濟在此期間仍面臨若干風險，例如印度央行意外按兵不動、農民發動抗議，GST上路的磨合期比原先預期還長等。

印度政府7月1日起正式實施商品與服務稅（GST），取代全國各地零亂的稅制，使印度成為世界最大單一市場之一。美國聯準會（Fed）的報告指出，GST可望提高印度國內生產毛額（GDP）成長率到3.1%至4.2%。

在GST上路的頭幾個月中，政府與企業採取的不當預防措施可能傷及生產力。然而，隨著GST發揮效用，產業將能受較低的稅率與單一市場裨益，對印度的長期成長展望也是利多。

此外，印度央行的貨幣政策立場可能會在下半年轉向寬鬆，降息2碼。印度央行6月已釋出鴿派訊息，使市場益發預期央行之後將出手降息。5月消費者物價指數（CPI）意外下滑，更提高了央行寬鬆的合理性。

市場預期印度央行8月降息的機率從33%升至72%，而央行在10月前降息2碼的機率，也從之前的接近零升至20%。由於印度銀行業目前流動性充裕，央行降息可望帶動銀行間放款利率下降，可望刺激投資支出升溫。

然而，印度下半年也面臨若干風險。若央行選擇對利率按兵不動或僅降息1碼，可能影響復甦步調，衝擊民間投資與家庭支出。

許多印度農民近來因不堪沉重償債負擔而上街抗議，為安撫農民的憤怒情緒，印度部分省份宣布豁免部分農民貸款。然而，若豁免貸款的政策擴及全國，央行可能將其視為有通膨傾向的財政擴張，從而選擇對利率按兵不動。

此外。GST上路首月預料將伴隨諸多混亂情況，政府也坦承，新稅制系統可能得花好幾個月才能實施完成。若GST的「磨合期」長於原本預期，可能影響企業投資決策，導致成長踩剎車。