印度轉型，將引發一場債市寧靜革命

2017.08.14

莫迪在2014年5月成為印度總理之後，開始積極推動各項改革，並徹底改變了印度的風貌。截至目前為止，其領導下的政府已通過了超過50件的法案。

其中一個重要的里程碑，就是破產法的通過，將宣告破產的時間，由原來的四年，大幅縮短到約12個月。另一個重要的發展，就是商品服務稅(GST)的通過，這除了可以防堵逃漏稅，提高政府稅收之外，還可以讓商品與服務在不同地區間的銷售，變得更加的順暢，大幅提高企業的效率與競爭力。

值得一提的是，政府給予地方政府更大的權力及更多的資源，所以在中央稅收當中，分配到地方政府的比重也由原來的32%提高到42%。在地方的改革上，雖然沒有一個地區能達到政府所期望的75%水準，但絕大多數的改革，還是在依計畫進行當中。

印度債市可望自改革中同步受惠

印度的各項改革，不論是對既有投資人，或是有計畫要投資印度的人來說，都是樂觀其成。一路走來，印度債市發展已逐漸成熟，然而，印度債市未來的發展，還會比過去更加的美好。

過去十年間，印度債市的規模已經擴大了四倍，已經是亞洲第二大的債市。且印度公司債規模也占亞洲債市規模的25%，並是流動性最佳的亞洲債市之一。

目前印度通膨比印度央行所設定的中期目標還更低。在2017年，我們認為印度央行可能還會降息兩次，此外，通膨出現結構性的下滑，以及穩定盧布匯率，也會使印度的當地貨幣債受惠。

與全球低相關性不易受政治動盪影響

印度與全球以及亞洲市場的低相關性，讓自2014年以來，印度債市與其他亞洲國家市場間的相關性，已經接近零。此一特性，讓全球投資人都將印度債市視為是風險分散的絕佳投資標的。

印度債市的走向自由化，開放給全球投資人更多的機會，來參與這個市場的成長。總而言之，我們認為印度債市的未來是相當光明的，前往印度投資的全球投資人，也將會因為印度的成長題材，感到眼前為之一亮。